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2016年，中國海外直接投資(FDI)飆升40%，創(chuàng)紀(jì)錄地達(dá)到近2000億美元。這組數(shù)據(jù)來自柏林墨卡托中國研究中心和咨詢公司榮鼎集團(tuán)于近日聯(lián)合發(fā)布的報(bào)告，顯示了中國企業(yè)2016年在海外大并購的現(xiàn)象。

隨著中國經(jīng)濟(jì)實(shí)力的增長，中企“走出去”投資并購，并在全球布局已成為常態(tài)。對于中國2016年的海外投資情況，上述報(bào)告稱“這亦鞏固了中國作為全球頂級直接投資國之一的角色。”

2016年中國并購市場的交易金額與交易數(shù)量均再創(chuàng)新高，其中內(nèi)地企業(yè)海外投資增幅達(dá)142%，創(chuàng)歷史新高;內(nèi)地企業(yè)海外并購?fù)顿Y金額增長246%，至2210億美元。

進(jìn)入2017年，中國仍能持續(xù)這種對外投資“猛增”的趨勢嗎?各方看法中，審慎與樂觀同行：在其中特朗普當(dāng)選總統(tǒng)所帶來較大的不確定性和政治風(fēng)險(xiǎn)、中國政府的新規(guī)、外匯出境審批時(shí)間的延長等恐對部分交易產(chǎn)生不利影響。

具體原因在于，成立于1975年的CFIUS是隸屬于美國財(cái)政部、但跨部門運(yùn)作的政府機(jī)構(gòu)，其主席由美國財(cái)政部長擔(dān)任，成員則包括美國國務(wù)卿、國防部長、商務(wù)部長、司法部長、行政管理和預(yù)算局長、美國貿(mào)易代表等共12名。目前上述職務(wù)的候任內(nèi)閣人員均為公開場合的對華鷹派，他們將主導(dǎo)新政府任下的CFIUS審查進(jìn)程。

偉凱律師事務(wù)所(White & Case)中國區(qū)并購主管及執(zhí)行合伙人張釗(Alex Zhang)接受第一財(cái)經(jīng)采訪時(shí)表示，對下一步有可能發(fā)生的政策性變化，目前還在猜測階段。雖不敢對其做定性判斷，但特朗普上臺后，多多少少會有些政策性變化，原因在于“CFIUS是一個(gè)法律程序，也是一個(gè)多機(jī)構(gòu)(參與的)過程，而政府的每個(gè)相關(guān)機(jī)構(gòu)在其中都會起到很多作用”。

榮鼎集團(tuán)同時(shí)指出，中國投資者的另一個(gè)中期風(fēng)險(xiǎn)，是美國對中國投資所帶來的潛在安全和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂：美國國會似乎正在立法方面做出努力，擴(kuò)大CFIUS審查中國和其他外國交易的授權(quán)。

國家發(fā)改委主任徐紹史日前曾表示，在境外投資、對外投資快速增長的同時(shí)也出現(xiàn)了一些不夠理性的傾向。對大額非主業(yè)的投資和一些不規(guī)范的投資行為，要進(jìn)行真實(shí)性、合規(guī)性的審核，引導(dǎo)企業(yè)審慎決策、精準(zhǔn)投資、理性投資。“這是必要的，但是我們支持對外投資這個(gè)政策沒有變，也不會變。”

對歐投資偏愛高科技企業(yè)

在海外投資的熱潮中，歐盟國家與美國均成為中國投資者所青睞。數(shù)據(jù)顯示，2016年中企對歐洲完成的對外直接投資(OFDI)交易額超過350億歐元(370億美元)，同比增長77%。

對于中國企業(yè)在歐洲的投資，柏林墨卡托中國研究中心和榮鼎集團(tuán)的報(bào)告指出，來自中國的FDI更喜歡進(jìn)入歐洲先進(jìn)的制造業(yè)和服務(wù)業(yè)。

與2015年類似，中國對歐洲先進(jìn)制造業(yè)的投資資產(chǎn)占中國在歐盟總交易額的三分之一以上，其中特別注重對機(jī)械(庫卡和德國塑料設(shè)備生產(chǎn)商KraussMaffe集團(tuán))的收購。其他側(cè)重領(lǐng)域包括信息和通信技術(shù)、 能源(主要?dú)w功于可再生能源投資等)、交通和基礎(chǔ)設(shè)施、娛樂業(yè)等。相較于2015年投資出現(xiàn)明顯下降的領(lǐng)域是房地產(chǎn)。

同時(shí)，2016年中資OFDI重新回流至英法德這三個(gè)歐盟核心經(jīng)濟(jì)體，其中德國(110億歐元)與英國(78億歐元)占中國對歐投資總額的53%以上。在其后的是北歐國家。

數(shù)據(jù)顯示，中國投資者偏愛德國。在中國對歐投資中，中國對德投資占到31%，德國成為中國對歐投資的FDI第一接受國，這也是首次中國對德FDI超過了德國對華FDI。

不過，以德國為首的歐盟國家面對這樣的投資局面反應(yīng)不一。報(bào)告指出，包括希臘等在內(nèi)的國家熱情擁抱來自中國的投資，而英德等國卻對于是否應(yīng)當(dāng)呼吁中歐投資市場準(zhǔn)入條件對等以及是否應(yīng)當(dāng)升級歐洲范圍內(nèi)對外資的審查制度展開了討論。

數(shù)據(jù)顯示，2016年中歐雙向FDI并不平衡，歐盟在華并購交易額連續(xù)第二年下滑，降至77億歐元。該報(bào)告作者之一、榮鼎集團(tuán)分析師韓那滿(Thilo Hanemann)指出：“雙向投資間日益產(chǎn)生的差距，正在助長歐洲對于中歐之間缺少根本性‘互惠’的觀點(diǎn)。”

與此同時(shí)，是否應(yīng)當(dāng)建立一個(gè)泛歐洲的投資審查制度也在歐盟國之間熱議。

這表現(xiàn)在以愛思強(qiáng)收購受阻案中德國經(jīng)濟(jì)部強(qiáng)勢叫停的表現(xiàn)為標(biāo)志，歐洲大陸對于中資的懷疑也達(dá)到了一個(gè)小高潮。

精品投資銀行Ion Pacific董事總經(jīng)理兼歐洲、中東及非洲主管霍伊(Claire Hoey)接受第一財(cái)經(jīng)市場調(diào)查研究員采訪時(shí)表示，中國投資者偏重于IT或高科技企業(yè)，也導(dǎo)致西方賣家產(chǎn)生懷疑。近期歐美市場對于中國企業(yè)的并購邀約態(tài)度漸趨謹(jǐn)慎，國際市場上也出現(xiàn)了多起中國企業(yè)收購海外資產(chǎn)失敗的案例。

霍伊指出，部分西方國家的賣家已轉(zhuǎn)向與西方的策略投資者或私募基金進(jìn)行交易，以此來避免交易過程中存在的不確定性，但這也意味著對投資標(biāo)的估值往往較中國投資者(的估值)低。

至于德國對中資的質(zhì)疑，霍伊對第一財(cái)經(jīng)市場調(diào)查研究員表示，德國有可能在這方面將會是個(gè)輸家。因?yàn)樵诘聡嬖谥@種持續(xù)性抵抗情緒的同時(shí)，另一方面北歐國家也有著對中資非常有吸引力的科技企業(yè)。

上述報(bào)告則指出，由于歐盟國家之間看法分歧較大，歐洲建立類似于美國外國投資委員會(CFIUS)的泛歐審查機(jī)制可能性不大，而德國想在不突破歐盟法律的情況下修改本國投資法的空間非常有限。

對美投資總額是五年前的10倍

榮鼎集團(tuán)在另外一份報(bào)告中則就2016年中企對美投資做出總結(jié)并指出，2016年中企對美FDI達(dá)到456億美元，使年度并購交易達(dá)到2015年的3倍。其中綠地投資有限，主要以并購行為為主(2016年已完成并購交易總額約為440億美元);這也使得2000年以來中國對美FDI累計(jì)超過1000億美元，達(dá)1090億美元。

華夏經(jīng)緯市場調(diào)查公司數(shù)據(jù)顯示，在2015年和2014年，中國對美投資規(guī)模分別在150億美元和119億美元左右，這令2016年中國對美投資總額成為五年前的10倍。

與以往相同的是，中國私營民企繼續(xù)推動(dòng)中國在美的FDI增長。2016年，來自中國私企的投資占中國對美投資中的79%，與2015年的水平持平。

不過，與2015年產(chǎn)生區(qū)別的是金融投資在FDI總額中所占的份額縮小了。2015年，受財(cái)務(wù)收益驅(qū)動(dòng)的交易在總投資中占比50%以上，2016年這一比例下降到30%，與此同時(shí)戰(zhàn)略性投資(傳統(tǒng)意義上的實(shí)體經(jīng)濟(jì)公司投資于其主要業(yè)務(wù)領(lǐng)域的FDI)在2016年再次成為主要驅(qū)動(dòng)因素。

2016年，中國對美投資的行業(yè)分布更加廣泛。90%以上的中國FDI進(jìn)入了美國的服務(wù)行業(yè)和高端制造業(yè)。同時(shí)，美國房地產(chǎn)和酒店業(yè)、信息與通訊技術(shù)行業(yè)、娛樂業(yè)以及金融服務(wù)行業(yè)繼續(xù)吸引著中國投資者。不僅如此，中國投資者對美國物流行業(yè)、消費(fèi)品行業(yè)和電子產(chǎn)品行業(yè)也很有興趣。

中企對外投資下一步走勢

展望2017年，榮鼎集團(tuán)在報(bào)告中指出，中國對外FDI擴(kuò)張的結(jié)構(gòu)性驅(qū)動(dòng)因素仍然存在，并將進(jìn)一步在未來幾年獲得動(dòng)力;不過新的發(fā)展表明，此前的盛況不會在2017年重演。

2017年中國并購市場的整體交易金額及數(shù)量將會接近或稍低于2016年，其中政府新規(guī)將可能延緩海外并購的進(jìn)程。不過該報(bào)告同時(shí)指出，政府將繼續(xù)鼓勵(lì)具有戰(zhàn)略意義的跨境并購。從中長期來看，促使中國企業(yè)進(jìn)行海外投資的驅(qū)動(dòng)因素依然存在。因此普華永道認(rèn)為，海外并購在2018年可能繼續(xù)創(chuàng)下新高。

在外因方面，榮鼎集團(tuán)則指出，在歐洲方面，要注意來自歐洲的政治反應(yīng)。外媒對中資收購的報(bào)道大幅增加，激勵(lì)政客將此類交易政治化并增加了對中國交易的民粹主義“膝蓋反應(yīng)”的概率。

在美國方面，經(jīng)濟(jì)基本面仍顯示中資將持續(xù)在未來數(shù)年中對美投資。原因包括美國經(jīng)濟(jì)將比大部分發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體都要好，而中國企業(yè)也希望做到品牌升級。

不過榮鼎也指出，中資投資者面臨著美國大選后的政治不確定性，即特朗普任命的各項(xiàng)人士代表昭示了在其任下，將對來自中國的貿(mào)易和投資采取更具對抗性的政策。

其中一個(gè)重要問題是，美國外國投資委員會(CFIUS)將在新政府下做出何種改變。不按常理出牌的特朗普政府上臺，令人對CFIUS在其任下是否會加強(qiáng)對中資企業(yè)在美并購?fù)顿Y審查十分關(guān)切，特別是特朗普在CFIUS相關(guān)部門均任命了對華強(qiáng)硬派，這增強(qiáng)了對CFIUS未來裁決走向一定程度上的懷疑。